10 березня за здійсненні розрахунків, курс долара до німецької марки зріс і склав 1долл. = 1,3966 ньому. марки. Експортер отримає лише встановлену за договором суму в німецьких марках, хоча касовий курс сприятливіші. Збитки експортера від зниження ціни контракту склали 1 534 600 - 1 396 600 = 138 000 ньому. марок, але банк виплачує різницю між курсом форвардної угоди і касовим курсом 1 503 900 - 1 396 600 = 107 300 ньому. марок.

З урахуванням виплаченої банком різниці сума збитків зменшилася на 138 000 - 107 300 = 30 700 ньому. марок.

Збитки банку склали 107 300 - 30 629 = 76 671 ньому. марку. Таким чином, з розглянутого прикладу видно, що банк, приймаючи на себе зобов'язання купити валюту у експортера по курсу «форвард», зазнав значних збитків.

Форвардні валютні операції використовують також імпортери. Якщо очікується зростання курсу валюти, в якій імпортер здійснює платежі за контрактом, то імпортеру вигідно купити цю валюту сьогодні по курсу «форвард», навіть якщо він вище реального ринкового курсу, але при цьому убезпечити себе від ще більшого зростання курсу цієї валюти на день платежу за контрактом.

На біржовому валютному ринку полягають також ф'ючерсні і опціонні валютні операції, які відносять до термінових операцій. Вперше валютні ф'ючерсні контракти стали застосовуватися в 1972 р на Чиказькому валютному ринку.

Валютний ф'ючерс - термінова угода на біржі, що представляє собою купівлю-продаж певної валюти по зафіксованому на момент Висновки угоди курсу з виконанням через певний термін. Відмінності валютних ф'ючерсів від форвардних валютних угод:
1. Ф'ючерси - це стандартні контракти на валюту.
2. Обов'язковою умовою ф'ючерса є гарантійний депозит (маржа).
3. Розрахунки між контрагентами здійснюються через клірингову палату при валютній біржі, яка виступає посередником між сторонами й одночасно гарантом угоди.

Перевагами ф'ючерсних валютних контрактів перед форвардними контрактами є їх висока ліквідність і постійне котирування на валютній біржі. За допомогою ф'ючерсів експортери мають можливість хеджування своїх операцій.

Схему хеджування за допомогою ф'ючерсної валютної угоди розглянемо на прикладі російського імпортера, який здійснює платіж за контрактом у доларах (валюта ціни - німецька марка) експортеру з Європи. При підвищенні курсу німецької марки російський імпортер зазнає збитків, так як для оплати контракту йому потрібно більше доларів, ніж він розраховував заплатити при укладанні угоди. Щоб застрахувати свій валютний ризик, імпортер дає доручення брокеру укласти на біржі два ф'ючерсних контракту:
• один з продажу німецьких марок на суму ціни контракту;
• інший на покупку доларів на суму, рівну ціні контракту, перерахованої по курсу німецької марки до долара на момент його укладення.

В цьому випадку якщо рублеві біржові котирування долара і марки в Росії будуть змінюватися відповідно до тенденцій світового валютного ринку, ризик буде застрахований. Контракт від продажу марок принесе рубльову прибуток у розмірі збільшення курсу марки відносно долара в перерахунку на рублі, а контракт на покупку доларів застрахує всю угоду від стрибка рублевого курсу. В принципі імпортер може отримати додатковий виграш, якщо буде створено сприятливі умови для гри на різниці у взаємній котируванні марки і долара і їх крос-курсу (котирування двох іноземних валют, при цьому жодна з них не є національною валютою учасника угоди, який встановлює курс) через рубль за ф'ючерсними контрактами.

Єдине додаткову умову полягає в тому, що контракт на марку і долар треба укласти з тим розрахунком, щоб ф'ючерсні котирування (незалежно від абсолютних величин) співвідносилися так само, як і біржові крос-курси цих валют через рубль на момент укладення товарного контракту.

Одночасно з хеджерами на біржі активно діють валютні спекулянти. Технічно їх дії аналогічні діям хеджерів, але спекулянти несуть ціновий ризик, так як нічого не страхують.

Торгівля ф'ючерсними контрактами по долару в Росії почалася восени 1992 року на МТБ, а торгівля ф'ючерсами по німецької марки - в лютому 1993 р Правилами торгів встановлено, що для відкриття валютної позиції необхідно внести в розрахункову палату біржі страхової депозит - початкову маржу в розмірі 20 % вартості контракту (здійснюється торгівля стандартними контрактами на 10 і 1000 дол.). При настанні терміну погашення контракту покупці і продавці, як правило, не поставляють один одному валюту, а тільки погашають різницю між ф'ючерсної та реальною котируваннями. У світовій практиці угоди без надання валюти займають 97-98% обороту.

Валютний опціон - угода між покупцем опціону і продавцем валюти, яка дає право покупцеві опціону купувати чи продавати за визначеним курсом суму валюти протягом обумовленого часу за винагороду, що сплачується продавцю.

Валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагне застрахувати себе від втрат, пов'язаних зі зміною курсу валюти в певному напрямку. Інвестор побоюється зниження курсу валюти, тому він купує опціон продавця цієї валюти. У разі зниження курсу валюти він реалізує опціон і продає валюту за встановленим курсом (вище ринкового), втративши при цьому премію. Якщо курс валюти не опуститься нижче критичного рівня, то інвестор не реалізує опціон і втрачає тільки премію, сплачену продавцю опціону. Наприклад, інвестор з Німеччини вирішив розмістити 1 млн дол. На депозит в американському банку за ринковим курсом 1 дол. = 1,5346 ньому. марки, але він побоюється падіння курсу долара. Тому одночасно з укладенням контракту інвестор купує опціон продавця доларів за курсом 1 дол. = 1,5446 ньому. марки на один місяць. При цьому він платить премію в розмірі 3% вартості опціону:

1000 000 • 0,03 = 30 000 дол., Або 30 000 • 1,5446 = 46 338 ньому. марок.

На момент платежу за контрактом курс долара до марки склав 1 дол. = 1,3966 ньому. марки. Збитки інвестора від угоди внаслідок знецінення валюти:

1 534 600 - 1 396 600 = 138 000 ньому. марок.

Прибуток інвестора при реалізації опціону за встановленим курсом склала

1 544 600 - 1 396 600 = 148 000 ньому. марок.

Таким чином, чистий прибуток інвестора з урахуванням сплаченої премії:

148 000 - 138 000 - 46 338 = 53 662 ньому. марки.

Якби курс долара на момент здійснення платежу підвищився до, наприклад, 1 дол. = 1,6346 ньому. марки, то інвестор, який не реалізуючи опціон, продав би долари за ринковим курсом і одержав би прибуток 1 634 600 - 1 534 600 = 100 000 ньому. марок, а за вирахуванням сплаченої премії 100 000 - 46 338 = 53 662 ньому. марки.

Отримана інвестором в наведеному прикладі додатковий прибуток реально може мати місце тільки при сприятливій для нього динаміці курсу валюти, в якій укладена угода, а також при покупці опціону за вигідним курсом. Якби, наприклад, на момент здійснення платежу ринковий курс долара точно відповідав би курсу в контракті, то інвестор зазнав би збитків в розмірі сплаченої при покупці опціону премії.

З валютою також здійснюються міжбанківські операції «своп». Валютна операція «своп» є готівкову купівлю іноземної валюти в обмін на вітчизняну валюту з зобов'язанням наступного викупу. Наприклад, німецький банк, маючи тимчасово зайві долари США, продає їх за марки американському банку й одночасно купує долари з поставкою через один місяць.

Угоди «своп» зручні для банків, тому що не створюють непокритої валютної позиції - обсяги вимог і зобов'язань банку в іноземній валюті збігаються. Цілями валютних операцій «своп» є:
• придбання необхідної валюти для міжнародних розрахунків;
• здійснення політики диверсифікації валютних резервів;
• підтримку певних залишків на поточних рахунках;
• задоволення потреб клієнта в іноземній валюті та ін.

До правочинів «своп» особливо активно вдаються центральні банки. Вони використовують їх для тимчасового підкріплення своїх валютних резервів у періоди валютних криз і для проведення валютних інтервенцій. Центральні банки також використовують угоди «своп» в якості одного з методів валютного регулювання, перш за все для підтримки курсів валют.

Крім валютних угод «своп» існує ще кілька типів операцій «своп»: процентні, боргові, з золотом і їх різні поєднання.

Сутність операцій «своп» з відсотками полягає в тому, що одна сторона зобов'язується виплатити іншій відсотки за ставкою LIBOR в обмін на отримання платежів за фіксованою ставкою. Виграє та сторона, яка не помилилася в прогнозуванні ринкової процентної ставки. Операції «своп» з борговими зобов'язаннями полягають у тому, що кредитори обмінюються не тільки процентними надходженнями, але і всією сумою боргу клієнта. Операції «своп» з валютою і відсотками іноді об'єднуються: одна сторона виплачує відсотки за плаваючою процентною ставкою в доларах США в обмін на отримання процентних платежів за фіксованою ставкою в німецьких марках. Угоди «своп» із золотом проводяться так само, як і з валютою: метал продається на умовах готівкового продажу й одночасно викуповується з платежем через визначений термін. Операції «своп» з валютою і золотом означають тимчасовий обмін активами, а з відсотками і борговими зобов'язаннями - остаточний обмін.

У нашій країні валютні операції можуть здійснюватися тільки уповноваженими банками, т. Е. Комерційними банками, які отримали ліцензію Центрального банку Російської Федерації на проведення операцій в іноземній валюті, включаючи банки за участю іноземного капіталу і банки, капітал яких повністю належить іноземним учасникам.

Характер операцій на російському валютному ринку дуже слабо пов'язаний із зовнішньоекономічною діяльністю та платіжним балансом країни.

Переважна більшість валютних операцій направлено на вигідне розміщення коштів в іноземній валюті в очікуванні подальшого падіння курсу рубля і спекуляцію, пов'язану з коливанням прибутковості в різних секторах російського грошового ринку.